이 기사는 2020년 03월 10일 15시15분 thebell에 표출된 기사입니다

정기로 AP시스템 부회장(APS홀딩스 대표)이 상환전환우선주(RCPS)를 통해 지배력을 보다 강화할 것으로 보인다. 인적분할을 통해 개인 보유 지분을 3배 이상 늘렸고 RCPS로 향후 APS홀딩스의 지배력을 높이는 구조를 만들었다. 정 부회장은 사업 분할 전 RCPS 발행을 통해 이미 지배력 강화 이중장치를 마련한 것이다.

현재 AP시스템의 대주주는 APS홀딩스로 보통주 301만9175주를 보유하고 있다. 지분율로 따지면 20.85%이다. 하지만 APS홀딩스가 보유한 RCPS 80만1194주까지 합하면 지분율은 향후 25%까지 올라간다. 해당 RCPS 만기는 7년으로 2023년 10월에는 모두 보통주로 전환된다. 즉 우선주였던 RCPS가 1:1의 비율로 보통주 전환되면서 3년뒤에는 APS홀딩스 지분율이 4%포인트 이상 올라가는 것이다.


정 부회장은 APS홀딩스를 통해 AP시스템을 지배하고 있다. 정 부회장이 보유하고 있는 APS홀딩스의 지분율은 29.75%이다. 주식수는 총 606만6967주이다.

처음부터 그의 지배력이 높았던 것은 아니다. 지금의 지분구조는 옛 AP시스템이 인적분할되면서 만들어졌다. 2016년 10월 AP시스템은 인적분할을 발표했고 2017년 3월 지주회사인 APS홀딩스와 분할신설회사인 AP시스템으로 분리됐다.

정 부회장은 서울대학교 제어계측공학과를 졸업한 뒤 한국전자통신연구소 연구원으로 재직했다. 당시 반도체 장비산업에 눈을 뜨게 됐고 1994년 코닉시스템을 설립하게 됐다. 여러차례에 걸쳐 인수합병(M&A)과 기업 분할을 통해 사세를 키웠다. 2003년 앤콤정보시스템과 합병했고 2007년에는 코닉시스템과 코닉글로리로 분할했다. 2008년에는 아태위성산업과 합병한 뒤 2011년 다시 물적분할을 진행했다.

이 과정에서 정 부회장의 지분은 큰 폭으로 축소됐다. 2003년 그의 지분율은 20.73%였지만 2016년 3분기말 기준 8.93%까지 떨어졌다. 특수관계인 지분까지 다 합쳐도 8.98%에 불과했다. 하지만 AP시스템 인적분할이 지배력 강화 발판이 됐다. 기업 분할을 하게 되면 지주회사 행위제한 요건을 충족하기 위해 분할신설회사 지분에 대해 공개매수 방식의 현물출자 유상증자를 해야 한다. 이과정에서 지분율은 29%대 초반까지 올라왔다. 이후 꾸준한 장내매수로 30%에 육박하는 수준까지 지분을 늘렸다.

여기에 분할 직전에 발행한 RCPS 역시 지배력 강화에 한몫했다는 평이다. 2016년 9월 옛 AP시스템은 RCPS 300만주를 발행했다. 총 600억원 규모였다. 분할 후에는 AP시스템이 해당 지분 160만2388주를 인계했다. 해당 RCPS에는 '우선매수권자 지정권' 조항도 넣어 안전장치를 마련했다. 이는 발행회사가 발행일로부터 1년째 되는 날의 익일부터 6개월째되는 날까지 발행주식 50%에 해당하는 범위 내에서 상환 청구할 권리였다.

APS홀딩스는 RCPS를 인수했던 아르게스에스지 유한회사, 미래에셋대우(LK메자닌 전문투자형 사모투자신탁1호), 아크사모혼합형일호펀드 등으로부터 각각 48만716주, 12만179주, 20만299주에 대해 권리를 행사했다. 정확히 행사할 수 있는 최대치의 수량이었다. 2017년 12월 APS홀딩스는 총 80만 1194주의 RCPS를 보유하게 된다. 현재 세 기관 모두 보통주로 전환해서 남은 RCPS는 전량 APS홀딩스의 몫이 됐다.


RCPS가 보통주로 전환되면서 시장에 쏟아진 물량은 시장의 몫일 뿐이었다. 시간은 APS홀딩스에 유리해보인다. APS홀딩스는 올해부터 연 2.4% 배당을 받게 되고, 2023년 10월이면 저절로 AP시스템 보통주 지분이 늘어나게 된다.

정 부회장은 기업분할로 지주회사에 대한 지배력을 이미 높였다. 또 RCPS를 통해 자금조달도 하고 지주회사의 지배력도 높이는 신의 한 수를 뒀다. 7년간의 긴 계획이었다.