이 기사는 2025년 02월 12일 15시21분 thebell에 표출된 기사입니다

삼성화재의 2024년 연간 실적발표 컨퍼런스 콜의 최대 화두는 단연 주주환원과 자회사 편입이었다. 컨콜 Q&A 세션에 참여한 애널리스트들은 각자 두 개씩의 질문을 던졌는데 다수가 관련 내용을 포함했다.

삼성화재는 삼성전자 주식 매각 차익을 배당 재원으로 활용하는 등 올해부터 주주환원을 통한 밸류업을 본격화한다는 방침을 세웠다. 이 과정에서 자사주 소각으로 생명 자회사가 돼도 변함이 없다고 선을 그었다.

◇목표 주주환원율 50%…전자 주식 매각액 배당 활용

구영민 삼성화재 경영지원실장(CFO)은 12일 컨콜에서 "2028년 50%를 목표로 주주환원율을 점진적으로 확대하고 보유 자사주를 소각하는 등 명확하고 일관된 목표하에 주주환원 정책의 지속가능성과 예측 가능성을 제고할 것"이라고 강조했다.

앞서 삼성화재는 주주가치 제고를 위해 안정적인 DPS 성장과 함께 보유 자사주 소각을 병행하겠다고 발표했다. 자사주 보유 비중을 5%까지 낮출 예정으로 4년간 균등소각 가정 시 매년 발행주식 총수의 2.5~3.0% 소각이 예상된다.


올해는 균등소각을 가정한 물량인 보통주 136만주·우선주 9만주를 주주총회 이후 4월 중 추진할 예정이다. 컨콜에서 삼성화재는 자사주 소각 등 현재의 자본 정책뿐 아니라 신규 자사주 매입 등도 내부적으로 검토하겠다며 그 가능성을 열어뒀다.

추가적으로 삼성전자 지분 매각 대금의 차익도 배당 재원으로 활용하기로 했다. 삼성화재는 금융산업의 구조개선에 관한 법률 리스크 해소를 위해 이날 삼성전자 주식 74만3104주를 매각했다. 매각 대금은 약 409억원이다.

구 CFO는 관련 질의에 "삼성전자 주식 매각액은 과거와 달리 회계 제도가 변경돼 당기손익에는 반영되지 않는다"며 "다만 과거 사례를 감안해 배당 재원에 포함하는 방안을 추진할 예정"이라고 말했다.

밸류업 계획 실행을 위해 지급여력(K-ICS·킥스)비율은 220% 수준으로 내부 관리목표를 설정, 점진적으로 자본 효율화를 추진해 나가겠다고 밝혔다. 또 지속 가능한 자기자본이익률(ROE)을 11~13%로 정하고 안정적으로 유지한다는 계획이다.

◇자회사 편입돼도 "사업상 바뀔 것 없다"

주주환원을 위해 자사주를 소각하는 과정에서 삼성생명에 자회사로 편입되는 것과 관련해서는 사업상 영향이 없다는 설명이다. 구 CFO는 "편입되더라도 사업 운영 및 거버넌스 측면에서 현재와 마찬가지로 사업을 영위할 것이며 변동 사항은 없다"고 말했다.

삼성화재가 주주환원율을 높이기 위한 방편 중 하나로 자사주 보유 비중을 현재 15.9%에서 5%가량으로 낮추기로 하면서 삼성생명 자회사 편입 가능성이 대두됐다. 삼성화재가 자사주를 소각하면 삼성생명의 삼성화재 보유 지분이 늘어나기 때문이다.

삼성화재가 자사주를 5%까지 소각하면 삼성생명의 지분율은 14.98%에서 16.93%로 상승할 것으로 전망된다. 보험업법은 보험사가 자회사가 아닌 다른 회사 지분을 15%를 초과해 보유할 수 없도록 규정하는데 삼성화재는 현재 삼성생명의 자회사가 아니다.

다만 전제인 자회사 편입 결정에 대해 구 CFO는 "자회사 편입은 삼성생명의 결정"이라며 "만약 결정을 한다면 금융당국 신고 등의 절차가 필요한데 그 부분은 금융당국의 판단"이라고 답했다.